La volatilité étant de retour sur les marchés financiers, notre attention se porte naturellement sur tout ce qui peut nous permettre d’exploiter les mouvements boursiers mais aussi de nous protéger contre les baisses de valeur de nos portefeuilles. D’où l’intérêt de l’indice VSTOXX et de son cousin, le Future VSTOXX. L’indice VSTOXX mesure la volatilité des marchés d’actions européens et reflète ainsi, le sentiment des investisseurs sur les perspectives économiques européennes. Le Future VSTOXX permet lui, de prendre des positions par rapport à l’indice VSTOXX. Ces positions peuvent être de nature défensive ou offensive, comme nous allons le voir dans cet article.
L’indice VSTOXX et le future VSTOXX
L’indice VSTOXX est coté sur la bourse de l’Eurex. C’est un concurrent de l’indice VCAC offert par l’EuroNext et du célèbre indice VIX offert par le Chicago Board of Options Exchange. L’indice VSTOXX mesure la volatilité implicite sur 30 jours de l’indice EUROSTOXX 50, une volatilité qui est déduite de la valeur des primes sur les options EUROSTOXX 50.
Le Future VSTOXX est un contrat qui expire mensuellement. Si on souhaite garder une position à long terme sur le Future VSTOXX, on doit s’organiser pour rouler la position une fois par mois. La taille d’un Future VSTOXX est relativement modeste. En effet, un Future VSTOXX cote 34,55 points (voir exemple ci-dessous) et un point de Future VSTOXX vaut EUR 100 donc la valeur nominale d’un Future VSTOXX est de EUR 3455. Cette taille modeste est pratique pour protéger des portefeuilles dont la valeur avoisine quelques dizaines ou centaines de milliers d’euros. Les marges de jour sont de EUR 450 et celles de nuit sont de EUR 1300. Le Future VSTOXX se traite du lundi au vendredi entre 8h et 22h. Son carnet d’ordres est très liquide comme on peut le constater ci-dessous.
Défendre un portefeuille avec le Future VSTOXX
Le Future VSTOXX est particulièrement adapté pour protéger un portefeuille d’actions contre la baisse des marchés. Pour démontrer comment le Future VSTOXX peut nous aider, mettons-nous dans la situation d’un investisseur qui possède un portefeuille diversifié en actions et qui souhaite le protéger contre une baisse du marché. Pour simplifier notre démonstration, on suppose que le portefeuille d’actions est égal à une position longue sur le Future FESX de valeur nominale EUR 32000.
Pour se protéger, chaque mois, contre une baisse du marché, l’investisseur doit ouvrir et garder jusqu’à son expiration, une position sur le Future VSTOXX. Pour évaluer la sensibilité sur le Future VSTOXX par rapport au Future FESX, nous affichons pour la période du 1er février 2015 au 23 juin 2020, les variations mensuelles en EUR du Future VSTOXX (incluant les commissions) sur l’axe vertical et celles du Future FESX sur l’axe horizontal.
Cela nous donne un nuage de points qui révèle une corrélation négative entre les variations mensuelles de ces deux futures. Grâce à l’équation de la ligne de régression linéaire en rouge, nous déduisons qu’à une variation du Future FESX de EUR 1000, correspond une variation du Future VSTOXX de EUR -223.10. Il faut donc environ 4 (= 1/0.2231) contrats Future VSTOXX pour couvrir une position d’un contrat Future FESX.
Voyons maintenant comment aurait évoluer la valeur de notre portefeuille si depuis le 2 janvier 2019, on avait pris une position longue sur un Future FESX combinée à une position longue sur le Future VSTOXX. Ci-dessous, la courbe bleue montre la valeur du Future FESX, mois par mois, avec notamment la forte baisse en mars 2020 et le rebond qui est en cours. La courbe orange montre la valeur de la paire composée du Future FESX et de 3 Futures VSTOXX.
On a ce que l’on cherchait, c’est-à-dire que :
- Le Future VSTOXX n’a pas empêché la hausse du portefeuille en 2019 lorsque le Future FESX était haussier.
- Le Future VSTOXX a pour eu effet de réduire considérablement la volatilité du portefeuille tout au long de la période.
- Le Future VSTOXX a atténué fortement la grande baisse de mars 2020.
- Le résultat final est meilleur d’environ EUR 1800 par rapport au Future FESX pris seul.
Le Future VSTOXX a l’effet d’une assurance contre les baisses de marché. C’est génial ! Mais, combien cela coûte-t-il ? Et bien cela coûte une commission par mois pour l’achat du nombre choisi de Future VSTOXX.
Stratégie de day trading offensive avec le Future VSTOXX
Comme nous l’avons vu dans la section précédente, le Future VSTOXX est capable d’augmenter considérablement en valeur lorsque les marchés baissent fortement comme dans le cas du crash dû au Covid en mars 2020. Mais, comment se comportait-il durant la période précédent ce crash ? La réponse nous est donnée ci-dessous. On y voit, dans le graphique principal, le prix de clôture du Future VSTOXX depuis le 5 janvier 2015 et dans le sous-graphique, la volatilité journalière moyenne sur 15 jours du Future VSTOXX.
Ces informations sont très intéressantes car elles nous révèlent plusieurs opportunités de trading :
- Les cas où la volatilité journalière moyenne à 15 jours a dépassé les 10% sont très rares, de l’ordre de 6 fois en 5,5 ans. Dans ces rares cas, il y a clairement un immense avantage à connaître le Future VSTOXX et à bien se préparer pour mettre en œuvre le « mega-trade short » qui peut nous faire surfer sur la baisse de la volatilité, de ses niveaux extrêmes à ses niveaux considérés comme normaux.
- La volatilité journalière moyenne à 15 jours n’est jamais inférieure à 3% ! On se rappelle que le Dax ou le Dow Jones sont des indices dont la volatilité moyenne durant cette période était entre 1% et 2%. Le Future VSTOXX est en soi un instrument financier extrêmement volatile qui peut donc être considéré comme un candidat au day trading.
- La volatilité journalière moyenne à 15 jours dépasse rarement 10%. Elle est même quasiment tout le temps en train d’osciller entre 4% et 10% (voir lignes rouges). Ces phases ouvrent des opportunités pour des stratégies de swing trading basées sur des entrées longues lorsque le Future VSTOXX traite autour de 4-6% et des entrées short lorsque le Future VSTOXX traite autour de 8-10%. Mais, ces phases volatiles sans être extrême, majoritaires à long terme et caractérisées par une oscillation de la volatilité, peuvent aussi être exploitées avec des stratégies simples de suivi de tendance comme nous allons le voir dans l’exemple qui suit.
L’une de mes stratégies préférées pour traiter un marché en tendance est la stratégie Black Candles. Dans l’exemple qui suit, nous choisissons la période du 24 avril 2020 au 30 juin 2020 durant laquelle le Future VSTOXX est principalement orienté à la baisse malgré quelques rebonds haussiers. Nous appliquons la stratégie Black Candles dans un graphique de 5mn avec un facteur d’agrégation de 4 et une période horaire entre 15h et 18h. Nous avons en plus un filtre de tendance constitué de l’indicateur SuperTrend dans un graphique journalier. Le résultat est intéressant et donne à réfléchir …
En conclusion, le Future VSTOXX est un instrument financier offert par la bourse de l’Eurex qui présente beaucoup d’avantages pour les investisseurs et qui mérite d’être inséré dans un nombre plus grand de stratégies de trading. Ces deux grands avantages sont sa capacité à fournir une protection efficace et bon marché à ses portefeuilles investis en actions et sa haute volatilité propre qui en fait un instrument financier tout à fait adapté pour être traité par des stratégies classiques de suivi de tendance comme la stratégie Black Candles.
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